垒富配资金价屡创新高，各类机构如何布局？陆家嘴金融沙龙第八期多名嘉宾献计献策

国际金价屡创历史新高，“陆家嘴金融沙龙”紧扣市场热点。4月19日，黄金主题的第八期活动在上海浦东陆家嘴圆满落幕。

本期沙龙围绕《黄金市场投资布局与人民币黄金定价权提升——全球格局下的机遇与挑战》，多名嘉宾结合丰富的理论与实践经验，展开深度研讨与交流，为黄金市场投资及提升定价能力献计献策。

持续推进黄金市场参与主体多元化，吸引更多境内外机构

黄金也许是近几年来价格表现最好的资产之一，2024年，国际金价上涨超26%，全年40次创历史新高；2025年一季度，黄金价格再上涨约18%，国际现货黄金价格目前已突破3300美元/盎司。

2025年2月，国家金融监督管理总局发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，正式放开首批十家试点公司保险资金试点参与黄金投资。监管部门助力市场发展，积极推动黄金市场参与主体多元化。

太保集团副总裁、首席投资官、财务负责人苏罡在主旨演讲中表示，保险资金投资黄金意义重大。一方面，优化资产配置结构，增加组合流动性，分散组合风险，提升组合整体风险收益。另一方面，保险资金参与黄金投资，有助于为黄金市场带来更多中长期资金，增强人民币黄金定价能力。

结合实践经验，苏罡建议垒富配资，适时放开黄金询价远期和黄金期货投资资格，以便更好地进行风险对冲，降低价格波动风险，更适应保险公司对绝对收益的要求。另外，由于保险机构投资黄金以中长期资产配置为目的，且以多头持仓为主，持有期限长，投资面临较高的仓储成本，苏罡建议适度降低上金所保管库的仓储费率。保险机构还应多组织同业交流及投资培训活动，提升黄金投研水平。

上海黄金交易所投资者教育及市场推广部总经理徐荟竹指出，保险资金投资黄金业务试点，既有助于优化保险资产配置结构，也有助于更好发挥黄金市场开放和保险发展的联动作用，对于增强人民币黄金市场集聚性，完善人民币黄金市场定价功能，助力上海国际金融中心能级提升都具有积极意义。

结合黄金市场建设方面的经验，徐荟竹表示，国内的黄金交易所应积极助力上海国际金融中心能级提升，深化金融要素市场功能，吸引更多境内外金融机构和中长期资金参与中国黄金市场。同时，着力推动黄金市场生态建设，强化全面风险管理制度体系，强化市场动态监测研判，合理引导市场供需。

工商银行贵金属业务部资深专家赵文建认为，在允许险资配置黄金资产基础上，我国应探索养老基金、社保基金等长期资金对黄金的投资模式，持续推进国内黄金市场参与主体多元化。同时，拓展金融机构间黄金实物融通的范围和层次，增强市场流动性。

黄金定价开启新周期

在提升人民币的黄金定价权方面，赵文建建议，持续推进黄金交易所国际板扩容，吸引更多国际会员。同时，拓宽“上海金”应用场景，使其成为国内黄金各个交易品种定价的锚。另外，引导金融机构为我国企业海外黄金资源并购提供全链条、综合化的金融服务，增强我国黄金的安全保障能力。

华安基金首席指数投资官、总经理助理、基金经理许之彦认为，除了抗风险、抵御通胀、抵御货币超发以外，黄金的稀缺性、收益性、与股票等其他资产的低相关性乃至负相关性等特征也值得关注，在资产配置组合中，加入黄金资产能够拓宽有效前沿，能一定程度分散风险并增厚收益。

2022年以后，传统的黄金与美元实际利率呈现负相关的定价逻辑变得不再明显。许之彦指出，近年来由于央行购金因素，黄金在加息周期中与美元、美债利率同步上涨垒富配资，黄金相对于美债出现了超额收益，开启新周期。未来，美国的衰退风险、货币超发、逆全球化政策等因素利好黄金。

对于黄金的分析框架，中信期货研究所宏观研究组资深研究员朱善颖表示，美元信用的下降对于黄金长期牛市的支撑在历史上一直客观存在，包括上世纪70-80年代美国的大通胀时期、本世纪初911事件的冲击、互联网泡沫破裂，都对应着美元指数下行和黄金牛市。

“当然，美元信用收缩是一种宏大叙事，这种宏大叙事也需要小周期逻辑的配合。” 朱善颖指出，2022年以来的黄金上涨过程中出现了不同的交易主题，比如2023年3月美国的银行业危机，2024年先后经历了美国二次通胀、衰退、美联储降息预期等交易主题。未来，短期内美国的滞胀预期强化。从长期视角来看，美元信用的持续收缩无论是基于美国自身的国债超发，还是逆全球化的趋势，都构成了黄金的牛市基础。

持续完善黄金市场与机构体系，丰富黄金产品供给

在主题为《从完善资产配置到提升定价权：黄金交易市场发展的前景展望》的行业对话中，各嘉宾进一步探讨了如何打造一流的中国黄金市场，以及如何提升人民币在国际金价定价中的话语权等话题。

徐荟竹表示，为建设世界一流的黄金交易所，并推动黄金市场的高水平开放，一方面要不断丰富完善交易所国际板的市场体系、机构体系，另一方面要完善离岸产品的建设，加强互联互通，为离岸人民币资金的回流提供更多的黄金产品和投资服务。同时，还要完善国际板的基础设施体系建设，参与国际标准、国际规则制定的交流互动。

赵文建认为，保险资金加入中国黄金市场之后，丰富了黄金市场的参与者结构，保险中长期资金的特点有利于稳定黄金市场，对拓展市场的深度也会起到好的效果，同时增强中国黄金市场对国际资金吸引力。为满足不同投资者的偏好，赵文建建议进一步提高黄金交易产品的供给能力，以及整个黄金市场的服务能力。

站在资产配置的角度，许之彦指出，黄金ETF承担着“藏金于民”的使命。为帮助客户实现保值增值，资产管理公司应做好黄金资产价格走势的研判，并加强投教工作。另外，保险等资金在配置黄金上选择ETF，具有国内的制度优势。提升人民币对黄金的定价权，黄金ETF也能够发挥积极的、更重要的作用。

在金价屡创新高后，朱善颖认为，特朗普上台后的组合政策将造成美国经济下行和通胀潜在上行，美联储陷入两难格局中，后续只要美联储不加息，这种滞涨格局在中短期就是对金价的利好。

“陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，“陆家嘴金融沙龙”秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。此系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

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